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中国经济网 :LED市场未成红海 垂直一体化盈利上佳

2012-04-26 14:13 浏览次数:280
    来源: 中国经济网 
    
  4月17日,德豪润达发布了其2011年度的财务报告,其2011财年的利润总额达到4.52亿元,远超过在其公布第三季度业绩时的4亿预期;相较2010年,增长速度高达70%;相较这家原本的小家电企业刚刚转型,进入LED照明领域的2009年,增幅更是巨大,其利润总额是当年的4.87倍。

  德豪润达的营业利润率也随着LED业务大幅上升。其LED业务以其38.4%的营业利润率,拉动其营业利率为15.96%小家电业务,使其2011年整体营业利率上涨至22.7%。

  这使得人必须重新审视对LED照明市场的看法。

  由于相较传统的照明方式,LED照明节能效率极高——与普通白炽灯相比,可节约90%的能量,寿命是前者的40-50倍;和普通的节能灯相比,无汞污染、节能60%,寿命是前者的20倍——因此过去几年,LED产业获得了大量的政府支持和补贴,比如政府去年推进的“十城万盏”LED节能计划,目前已经有42个城市列入该计划。

  同时,由于LED的应用业务(主要是照明业务)门槛不算高,大量的中国企业开始进入这个市场,但在竞争中,不少中小LED企业选择关门离场。因此有业内人士质疑,这个行业里玩家过多,产能过剩。

  但如果更细致地观察这个市场,情况则显然不那么简单。

  德豪润达能带来的启示在于,与大多数LED企业不同,这家公司的业务包括了LED外延片、LED芯片、LED模组、LED照明产品、LED显示屏系列等全产业的业务。该公司董事长王冬雷对这个行业的看法是:“LED行业企业必须要掌握核心技术,打造完整的产业链条才能形成竞争优势。”

  垂直一体化带来的优势在于,德豪润达可以大幅降低成本,并控制由于上游材料价格变动带来的风险。中国LED行业大量中小企业关门的真正原因,是因为他们从事的仅仅是封装(组装)这种较为简单的业务,而掌握核心技术、需要投资也多的上游厂商则极为强势,不少过度依赖上游厂商的企业因此利润微薄,难以为继。

  2011年,德豪润达新申请了82项专利,已获批51项,总计拥有573项专利;此外,德豪润达还是国内唯一拥有LED外延、芯片国际专利授权的上市公司。公司下辖一所被誉为中国LED硅谷的大型中央研究院,来自美国、日本、韩国、中国台湾以及中国大陆等国家和地区的全球LED人才。

  作为一家有雄厚资金实力的上市公司,德豪润达的股票两次定向增发一共募集项目资金31亿多元,累计获取芜湖、大连、芜湖政府补贴6.18亿元,目前已分别拥有珠海、芜湖、中山、深圳、大连、扬州和蚌埠七大研发与制造基地。根据德豪润达公开资料显示,该公司已经涵括LED晶粒与下游封装产能,目前拥有的MOCVD机台规模为50余台,预计要在未来1年内扩增至130台规模;已超越台湾,成为亚洲产能规模最大的LED外延和芯片供应商。因此去年其LED业务可以获得38.4%的营业利润率,这还是在其还在调整机台,尚未完全发挥其芯片产能的情况下。

  垂直一体化使得德豪润达得以有效控制和降低其产品的成本。LED照明产品虽然性能优良,但由于它的成本较高,其推广销售受制于它的价格。而德豪润达不久前发布的新产品,依托专利风管散热系统,使结构成本下降25%-30%,在全球同等功率的产品中将是价格最具竞争力的一款产品。其在中国市场代替7w节能灯的3wLED灯零售价为29.90元人民币,已与飞利浦节能灯28元的价格基本持平。其2011年营业收入同比上涨了18.1%,考虑到控制价格的因素,这意味着其销量增长速度更大。

  长远来看,LED还是一个高速发展的市场。麦肯锡2011年的一份研究报告认为,从2010年到2016年全球LED照明的市场占有率将由现今的7%增加至40%以上,到2020年,LED照明市场的收入将接近650亿欧元——在全球照明市场中占据近60%的份额。这意味着由于整体市场在迅速增长。仅以现在的市场容量来判断市场产能过剩,则可能由于考虑得不够长远,而错失了这个市场未来的增长。

  有更高的科技含量、同时依靠资金实力建立起竞争门槛的少数企业,在这个过程中将享有更多的优势。以德豪润达为例,其2011年的营业利润为1.46亿,而利润总额为4.52亿——这多出来的约3亿元利润,主要是因为其子公司芜湖德豪润达、扬州德豪光电获得政府“科技三项”补贴,以及芜湖德豪润达获得高新技术企业认证,所得税率降低,同比少缴纳了27.63%。

  政府的扶植在未来将继续甚至增强。在发改委最新公布的照明相关产业政策中,LED照明将作为目前最好的照明解决方案进行支持和推广。此前《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》中明确了七大战略性新兴产业(包括节能环保产业、新能源产业、新一代信息技术产业、生物产业、高端装备制造业、新材料产业和新能源汽车产业),而LED产业占据两大项: LED外延片、芯片属于新材料产业;LED照明属于节能环保产业。业内人士称,在六部委的计划中,LED产业是“重中之重”。

  由于德豪润达的全产业链战略,以及中国政府的支持,其2011年来自中国市场的销售额相比去年上涨了115%;因此,其收入结构也变得更为合理,国内销售额占比从2010年的18.29%上升到2011年的32.1%,降低了对国外市场的依赖,抗风险能力更强。

  但由于投资巨大,德豪润达的资产负债率,以及资金周转的效率略有降低。其2011年的每股收益为0.81元,相较2011年增长了44.64%。假如能提高资金的使用效率,则其投资回报应该会有更好的表现。

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